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2008-4-7

第二季度作为传统的金属消费旺季，特别是国内市场的季节性特征更加显著。从市场数据来看，近期金属的消费需求正在加速的迹象已经开始显现：LME铝锭库存持续上升的势头正在改变;年初国内形成的铜库存已经开始消化，，上海期货交易所库存开始大幅下降，同期?LME库存则是持续下降。
　　2月份有色金属价格大幅上涨
　　以铜为首的金属价格在二月末开始了一波强劲的反弹，LMEX 月环比上涨23.66%。大金属的表现尤为突出，其中铜价环比上涨10.8%，铝价环比上涨12.2%，铅价环比上涨16.8%。锡和黄金都创出了新高。
　　坦白说，在目前错综复杂的市场环境下，想要准确判断此轮超级牛市中的金属价格在特定区间(如：三个月、半年或者一年)内的走向难度较大，我们能做到的是尽可能地将影响金属价格的各类因素罗列出来，分析多空因素在不同时段有怎样的PK 结果。
　　与此同时，出于规避通胀压力和地缘政治冲突避险的需求，加上美元贬值、油价走高、金融市场动荡，黄金价格也稳步上行。在这样的市场环境下，导致了市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，部分资金流入到原油、黄金、大豆、等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。低迷了一段时间的大宗金属商品市场由此也重新成为了资金的关注对象，再加上近期以铜为首的部分大宗金属库存配合默契的减少以及能源供应的紧张，从而成就了此轮金属的强劲反弹。
　　金属价格出现了较为明显的外强内弱的格局
　　在目前国内物价上涨的趋势并未改变，1 月份CPI 数据过高，预期政府对于物价调控的压力将进一步加大的宏观背景之下，国内投资者似乎更为关注金属供需这一基本面。换句话来说，更为注重金属的商品属性。我们认为，这种外强内弱的格局，一方面是受人民币加速升值因素的影响，另一方面其实也间接体现了基本金属目前并没有获得强劲的基本面支撑。未来金属价格的走势将取决于其金融属性和商品属性之间的博弈。
　　年报业绩惊喜可能不多
　　3 月是年报的公布的集中月份，不过受到加工费下降和07 年四季度有色产品价格下降的影响，有色金属冶炼业公司四季度业绩可能会受到一定的影响。年报业绩高增长的主力将主要集中在加工类和大量资产注入的公司。另外，由于有色企业在07 年大量的分红，预计08 年报的分红比例将不会很高。